本周，煤炭市場(chǎng)延續(xù)上周僵持局面。雖然電煤日耗同比偏好、集港發(fā)運(yùn)成本偏高、旺季補(bǔ)庫(kù)預(yù)期等利多因素繼續(xù)支撐賣方挺價(jià)心態(tài)，但部分進(jìn)口煤品種的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)出現(xiàn)，疊加長(zhǎng)協(xié)保障良好，下游對(duì)內(nèi)貿(mào)現(xiàn)貨的采購(gòu)意愿依舊偏低。部分貿(mào)易商加快出貨，加之大集團(tuán)產(chǎn)地外購(gòu)價(jià)下調(diào)，港口煤價(jià)存在下行壓力。

勞動(dòng)節(jié)過(guò)后，煤市信號(hào)明確，穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。下游電廠采購(gòu)偏觀望，按需補(bǔ)庫(kù)、剛性采購(gòu)；貿(mào)易商底氣十足，報(bào)價(jià)穩(wěn)中偏強(qiáng)，挺價(jià)意愿堅(jiān)決。背后幾股力量同時(shí)發(fā)飆，高溫預(yù)期升溫、地緣沖突發(fā)酵、貿(mào)易商心態(tài)轉(zhuǎn)變，集體挺價(jià)，煤價(jià)支撐較強(qiáng)。環(huán)渤海港口錨地船舶數(shù)量創(chuàng)近兩年新高，船排隊(duì)等靠或裝，采購(gòu)需求集中釋放。中下游庫(kù)存同比偏低，優(yōu)質(zhì)高卡煤結(jié)構(gòu)性偏緊，拉動(dòng)煤價(jià)在上旬出現(xiàn)上漲模式。

中旬，高溫帶動(dòng)日耗增加，本應(yīng)該會(huì)促使電廠補(bǔ)庫(kù)積極性提升，動(dòng)力煤市場(chǎng)需求改善，行情走強(qiáng)。但這一因果關(guān)系并未顯現(xiàn)，究其原因，即便氣溫出現(xiàn)明顯的升高，多地甚至創(chuàng)下了今年以來(lái)和同期新高，但強(qiáng)度和持續(xù)性有限。盡管白天最高氣溫創(chuàng)新高，但晝夜溫差仍非常明顯，對(duì)制冷需求有限，上海、廣州等地民用電負(fù)荷偏低，對(duì)電廠日耗的提振作用有限。此外，當(dāng)前終端采購(gòu)以長(zhǎng)協(xié)及零星招標(biāo)為主，對(duì)市場(chǎng)煤需求不多，且還盤壓價(jià)，成交較少。加之受個(gè)別港口疏港壓力影響，部分貿(mào)易商報(bào)價(jià)松動(dòng)，導(dǎo)致環(huán)渤海港口動(dòng)力煤市場(chǎng)僵持明顯，造成煤價(jià)滯漲。但傳統(tǒng)旺季臨近，進(jìn)口煤價(jià)維持高位，且鐵路運(yùn)輸成本增加推高了港口集貨成本，大部分貿(mào)易商對(duì)旺季預(yù)期仍然較強(qiáng)，市場(chǎng)整體報(bào)價(jià)依舊堅(jiān)挺，回調(diào)意愿不高。本周，環(huán)渤海港口動(dòng)力煤市場(chǎng)延續(xù)僵持態(tài)勢(shì)。隨著大集團(tuán)下調(diào)外購(gòu)價(jià)，疊加部分貿(mào)易商著急出貨，促使港口市場(chǎng)煤價(jià)格出現(xiàn)下跌跡象。

近期，環(huán)渤海港口市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，市場(chǎng)詢盤熱度持續(xù)偏冷，在天津港和曹妃甸個(gè)別碼頭很多垛位滿垛，疏港壓力下，港口煤價(jià)漲勢(shì)受到壓制。但鐵路發(fā)運(yùn)費(fèi)用密集調(diào)整，動(dòng)力煤集港成本明顯提升，后續(xù)發(fā)運(yùn)多有倒掛，貿(mào)易商惜售情緒逐漸濃厚。目前，用煤旺季還未到來(lái)，日耗沒(méi)起來(lái)，電廠采購(gòu)減少，主要依賴煤化工需求，對(duì)市場(chǎng)提振有限。盡管美伊停火后再起沖突，中東局勢(shì)持續(xù)緊張，地緣政治緊張，國(guó)際能源市場(chǎng)跟著繃緊，油價(jià)暫無(wú)大降可能，國(guó)際煤價(jià)自然也在高位，但對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)拉動(dòng)作用有限，華東地區(qū)部分電廠在日耗偏低的情況下，減少采購(gòu)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)煤，主要依靠長(zhǎng)協(xié)度日。而地緣沖突通過(guò)化工鏈條放大需求拉動(dòng)，油氣價(jià)格上漲，煤化工經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢(shì)凸顯，化工煤需求穩(wěn)增。市場(chǎng)有利好，也有利空，一旦大量貿(mào)易商加快拋貨，會(huì)促使煤價(jià)下跌壓力加大，而一旦有需求釋放，疊加環(huán)渤海港口堆存的市場(chǎng)煤不多，煤價(jià)上漲空間就會(huì)被打開(kāi)。此外，今年與往年不同，國(guó)際大環(huán)境支撐煤炭市場(chǎng)，國(guó)際市場(chǎng)也缺煤，而國(guó)內(nèi)煤價(jià)一旦開(kāi)漲，貿(mào)易商捂貨惜售，坐地起價(jià)，流通資源偏緊就會(huì)加劇。倘若貿(mào)易商提前把煤炭賣了，萬(wàn)一后面漲得更高豈不虧大了，再說(shuō)若賣掉，同樣價(jià)格還買不到合適的煤，因此，不到萬(wàn)不得已不出貨。本周，市場(chǎng)煤買賣雙方處于熬鷹對(duì)峙狀態(tài)，煤價(jià)指數(shù)持續(xù)走穩(wěn)。

短期，煤市大概率延續(xù)震蕩走勢(shì)，既無(wú)大漲可能，也無(wú)深跌壓力。市場(chǎng)利空因素如下：首先，供應(yīng)恢復(fù)預(yù)期，環(huán)渤海港口調(diào)入量增加，疊加降雨影響，港口庫(kù)存由降轉(zhuǎn)升，比五月初（2470萬(wàn)噸）增加了164萬(wàn)噸，市場(chǎng)流通資源緊張局面將逐步緩解。其次，清潔能源替代，南方光伏等清潔能源利用小時(shí)數(shù)增加，火電負(fù)荷尚未達(dá)到高峰，大部分電廠仍以長(zhǎng)協(xié)兌現(xiàn)為主，對(duì)高價(jià)現(xiàn)貨采購(gòu)意愿不高。再次，環(huán)渤海港口存在出貨壓力，部分貿(mào)易商有恐高心理，擔(dān)心有政策出臺(tái)限高。因此，部分貿(mào)易商有降價(jià)出貨想法，對(duì)港口價(jià)格形成傳導(dǎo)壓制。

入夏前的六月中下旬，煤價(jià)有望再次轉(zhuǎn)向偏強(qiáng)運(yùn)行格局，存在觸底反彈希望。因?yàn)椋?.高溫即將來(lái)襲，2.地緣沖突尚未結(jié)束，3.貿(mào)易商囤煤成本高，三股力量擰在一起，撐起新一輪行情，關(guān)鍵變量是港口庫(kù)存變化和高溫兌現(xiàn)程度。一旦南方氣溫來(lái)襲，負(fù)荷逐步釋放，疊加“迎峰度夏”補(bǔ)庫(kù)窗口期縮短，電廠補(bǔ)庫(kù)需求將從觀望轉(zhuǎn)向?qū)嶋H行動(dòng)，為煤價(jià)提供底部支撐。而非電需求韌性仍在，化工、水泥等非電行業(yè)在六月份迎來(lái)趕工窗口，開(kāi)工率維持高位，對(duì)中高卡動(dòng)力煤的需求保持剛性，對(duì)市場(chǎng)轉(zhuǎn)好有拉動(dòng)作用。還有就是成本倒掛支撐，受地緣政治影響，國(guó)際能源價(jià)格高位震蕩，海運(yùn)費(fèi)持續(xù)攀升，促使國(guó)內(nèi)終端轉(zhuǎn)向內(nèi)貿(mào)采購(gòu)，間接支撐內(nèi)貿(mào)煤價(jià)。還有一個(gè)重點(diǎn)問(wèn)題，沿海重點(diǎn)電廠存煤水平仍低于去年同期，存在剛性補(bǔ)庫(kù)需求。